每经记者：陈利 每经编辑：魏文艺
增收不增利，也体现在了上半年的新大正(SZ002968，股价16.38元，市值37.31亿元）身上。
8月4日，新大正公布的半年报显示，今年1-6月实现营业收入14.75亿元，同比增长18%；归属于上市公司股东净利润0.86亿元，同比下降7.42%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润7983.87万元，同比下降6.76%。
《每日经济新闻》记者注意到，今年一季度，新大正的归母净利和扣非归母净利还是同比增长双双超过两位数。其中归母净利润为4739.26万元，同比增长10.26%；扣非后净利润4452.37万元，增幅达11.51%。
8月7日开盘，新大正股价即大幅下跌近6%，最高跌幅7.51%。截至当日收盘，新大正报16.38元/股，跌幅为6.08%。
归母净利由涨转跌
今年上半年，新大正实现投资额万元，较上年同期增加358%。期间，通过收并购快速拓展市政环卫业务及竞争力，实施了对香格里拉和翔环保科技、瑞丽市缤南环境管理、重庆麟瑄环保科技等市政环卫类公司的收购。
截至报告期末，新大正项目管理部数量达到526个，同比增长11.91%，服务面积增至约1.42亿平方米。其中，重庆以外区域的项目占比提升至62.74%，数量同比增长21.32%，营收占比同比提升6.84个百分点至64.65%。
值得一提的是，今年刚开年，新大正就宣布拟收购云南沧恒投资80%股权，这也是新大正上市以来最大的一笔收购案。不过在与卖家谈判了近半年时后，该笔收购却于6月4日宣布“夭折”。
“由于加期审计和补充尽职调查的进行，本次交易的进度已不及交易双方预期。而且，双方在业绩承诺延期安排等事项上存在较大分歧，短期内难以达成一致。”彼时，新大正对交易终止的原因给出了这样的解释。
不过，新大正手中的资金也并不不充沛。据此前公告，收购沧恒投资80%股权需支付7.88亿元，而截至2022年底新大正手中的现金及现金等价物减少了6998万元，同比下降606.95%，约为5.89亿元。
“本次交易为现金收购，新大正拟采用包括但不限于自有资金、通过银行借款、非公开发行募集等合理方式筹集的资金按照交易进度进行支付。”新大正表示。
虽然对沧恒投资的收购未能成功，但新大正并未停止其收购步伐，转而将收并购方向转入了环卫市场。
在宣布上述收购失败的同一天，新大正宣布调出此前发行股份所募集到的资金约7229.5万元，用于收购香格里拉市和翔环保科技及瑞丽市缤南环境管理100%股权。
虽然外拓加速，但新拓展项目的增多及毛利率相对较低，导致新大正的归母净利润出现了下滑。报告期内，新大正实现归母净利润0.86亿元，同比下降7.42%。而在今年一季度时，新大正归母净利润4739.26万元，同比增长10.26%；扣非后净利润4452.37万元，增幅11.51%。
推出“对赌式”股权激励
作为一家独立的第三方物业企业，新大正业务发展的重心在公建领域，主要服务于学校、航空、公共、办公和商住五大业态。
具体来看，今年上半年，新大正的办公、公共、学校、商住、航空物业收入同比增长分别为22.69%、 39.74%、11.48%、- 3.24%、- 4.33%。
对于商住物业营收下降的原因，新大正解释称，公司商住物业集中在西南区域，主要为项目附属资产及配套住宅，收入下降主要系受重庆区域撤场项目影响；同样，航空物业收入减少也是因为主动撤出部分亏损项目、国际航班服务区域收入核减等。
展望下半年，新大正表示，将密切关注经济环境发展动态，加强业务经营环境分析，推动市场拓展能力提升，加大经营模式创新力度，开展提质增效等管理活动，增强内部发展活力和综合实力，力争全年营收增长18%-25%，净利润保持稳定。
对于新大正的上半年业绩，市场似乎并不买账。8月7日开盘，新大正即大幅下跌近6%，最高跌幅7.51%。截至当日收盘，新大正股份报16.38元/股，跌幅为6.08%。
近一年新大正股价表现 来源：百度股市通
不仅如此，包括华泰证券、中金公司均下调了新大正的评级，其中中金公司给出的最高目标价为14.9元，较此前最高目标价下调了21.99%。
在半年报发布当天，新大正还宣布推出2023年股权激励计划，拟向20名董事、高管、中干及核心骨干，授予145.5万股限制性，占此计划公告时公司股本总额的0.64%。
从分配情况来看，新大正董事、首席执行官刘文波40万股，占此次计划股权激励总数的27.49%；首席运营官高文田10万股，占比6.87%；首席财务官、财务负责人杨谭14万股，占比9.62%；首席市场官田维正12万股，占比8.25%；席数字官于亭、董事会秘书翁家林均为8万股，占比5.5%；其余53.5万股则用于激励其余14名公司认为需要激励的对象。
8.75元/股的授予价，按照8月7日公司收盘价16.38元/股来看，相当于打了5折。而此次为一次性授予，无预留权益。
不过，这一股权激励计划带有业绩“对赌”条件，也就是禁售解除还有着一定的业绩考核标准。以2022年度数据为基数，2023-2026年营业收入增长分别不低于20%、50%、90%和130%；净利润分别增长不低于0%、30%、75%和140%，上述两项指标需同时达成。
以此来看，若要完成个限售期解除条件，意味着2023年新大正至少需实现营收31.2亿元，净利润1.86亿元；但截至6月30日，这一指标分别为14.75亿元和0.86亿元，完成率均未达到50%。
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